Piąta generacja Lancer Evolution miała miejsce w 1998 roku, kiedy japoński producent samochodów wprowadził istotne ulepszenia do tego rajdowego auta drogowego.
Pod koniec lat 90. Mitsubishi musiało dostosować się do nowych regulacji FIA dotyczących samochodów rajdowych. Jednak producent już przygotował następcę Lancera, więc Evo V pojawiło się nie tylko z ulepszonymi rozwiązaniami technicznymi, ale również z innym, bardziej agresywnym wyglądem. Co więcej, ponieważ Evo V było modelem produkowanym seryjnie, wytwarzanym na liniach montażowych i dzielącym wiele części z standardowym Lancerem, Mitsubishi mogło je sprzedawać w niższej cenie niż inne supersamochody z tamtej epoki.
Pr redesigned Lancer Evo V miał większe reflektory niż jego poprzednik. Ponadto, konstruktor zaprojektował samochód mając na uwadze specyfikacje rajdowe. W związku z tym przedni zderzak otrzymał większe niż zwykle lampy przeciwmgielne. Flankowały one szeroki dolny grill, który zdobił zderzak i pozwalał przechodniom zobaczyć duże chłodnice za nim. Aby jeszcze bardziej podkreślić rajdowe pochodzenie auta, maska miała dwa wloty, które pomagały w chłodzeniu komory silnika. Z boku, samochód o kształcie klinu miał poszerzone nadkola, aerodynamiczne progi i duży spojler na bagażniku. To nie było tylko ozdoba, lecz rzeczywiście dociskało tył auta do drogi.
W środku był to cywilizowany pojazd z klimatyzacją, systemem audio oraz zestawem wskaźników pokazującym prędkość powyżej 150 mph. To oraz sportowe fotele były innymi wskazówkami dotyczącymi osiągów pojazdu. Ale nadal można było go używać jako codziennego środka transportu, o ile kierowca nie miał zastrzeżeń do opcji wyłącznie z manualną skrzynią biegów oraz przyspieszeń, które mogły powodować ból szyi. Dodatkowo, pasażerowie siedzący z tyłu musieli trzymać się mocno, aby pozostać na miejscu podczas szybkich zakrętów.